工商時報 蘇崇愷
大陸5月生產者物價指數（PPI）年增3.9％，創2022年7月以來新高，漲幅也較4月的2.8％擴大。圖／中新社
近一年大陸CPI、PPI年增率變化
AI熱潮帶動算力需求大增，正推升大陸領域的物價水平。大陸統計局10日公布數據顯示，5月生產者物價指數（PPI）年增3.9％，不僅高於市場預估的3.8％，創下2022年7月以來新高，漲幅也較4月的2.8％進一步擴大。5月消費者物價指數（CPI）年增1.2％，與4月的數據持平，低於市場預期的1.3％。整體物價表現呈現出「PPI高、CPI低」的明顯分化格局。
綜合陸港媒體報導，大陸統計局城市司首席統計師董麗娟指出，若與上月相比，5月PPI月增0.5％，漲幅則比上月回落1.2個百分點，主要特點在於產業結構優化升級，以及季節性需求增加，共同帶動部分行業價格上漲。
此外，算力需求增長等因素，也帶動基本金屬、電氣機械和電腦相關產業價格上漲。國際原油價格波動的傳導效應，則影響大陸相關產業價格由漲轉降。
消費端物價部分，大陸5月CPI年增1.2％，其中城市上漲1.3％，農村上漲1.1％。細項中，食品價格下降1.7％，非食品價格上漲1.9％，消費品價格上漲1.6％，服務價格上漲0.8％。2026年前5個月平均CPI則比2025年同期上漲1％。
華創證券資管二部總經理屈慶分析，5月PPI年增率創近4年高點，反映出輸入性通膨壓力顯現，企業成本端持續承壓。從價格傳導來看，上游成本向下游消費端傳導不夠順暢，導致CPI仍偏低，呈現出「PPI高、CPI低」的分化格局。在此背景下，企業利潤空間受到擠壓，這也意味著貨幣政策可能需要被動保持寬鬆，以對沖成本壓力和需求偏弱的影響。
澳盛銀行中國市場經濟學家邢兆鵬指出，PPI攀升的新驅動因素主要來自煤炭開採和洗選業價格年增約10％，這與5月的山西礦災及印尼出口管制有關，相關影響將在未來數月中逐步顯現。至於CPI回落的主因是黃金價格漲幅趨緩（年增39％，較4月的47％有所回落），黃金對核心CPI的貢獻下降約0.1個百分點。整體來看，PPI向CPI的傳導仍然有限。此次數據對政策的指引意義不大，PPI與CPI的分化格局預計仍將持續一段時間。
